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发布时间 2025-06-26 02:29:28
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　　目前永鼎将以“光电交融◈ღ◈ღ、协同发展”为战略◈ღ◈ღ，光通信和电力两大产业分别围绕光芯片业务和超导业务构建核心竞争力◈ღ◈ღ。永鼎股份估值讨论PG电子◈ღ◈ღ，整体上◈ღ◈ღ，公司可以分为传统主业和战略新兴业务◈ღ◈ღ。公司传统主要主要是汽车线束◈ღ◈ღ，光纤光缆◈ღ◈ღ，工程线缆EPC等◈ღ◈ღ，是公司的基本盘◈ღ◈ღ。公司战略新兴业务◈ღ◈ღ，主要包含东部超导和鼎芯科技◈ღ◈ღ，业务分别在高温超导和光芯片领域◈ღ◈ღ，而这两块属于国家战略自主可控科技方向◈ღ◈ღ。同时下游需求也是高景气◈ღ◈ღ。综合永鼎股份的估值=传统主业+超导业务+光芯片业务◈ღ◈ღ，我们认为未来三年是公司涅槃重生的重要时间节点◈ღ◈ღ，公司过去10年布局的战略方向◈ღ◈ღ，有望在未来两年快速扩张发展◈ღ◈ღ。整体估值水平我们认为

　　永鼎的合理估值在120-150亿左右大内亚里沙◈ღ◈ღ。江苏永鼎股份创立于1994年◈ღ◈ღ。公司以光缆起家◈ღ◈ღ，是苏州最早上市的公司◈ღ◈ღ，于1997年在上海证券交易所上市◈ღ◈ღ，也是中国光缆行业首家民营上市公司◈ღ◈ღ。2011年公司成立“苏州新材料研究所”研发超导相关业务◈ღ◈ღ，2015年公司收购“上海金亭汽车线束”进入汽车线年公司进军光芯片行业◈ღ◈ღ，打造光通信全产业链布局◈ღ◈ღ，目前光芯片业务已经实现◈ღ◈ღ，公司量产厂房已经在24年8月份逐步投产◈ღ◈ღ，到25年到6月份开始向客户供货PG电子◈ღ◈ღ。公司股权结构稳定◈ღ◈ღ，永鼎集团有限公司持有江苏永鼎股份有限公司27.1%的股份◈ღ◈ღ，控股永鼎◈ღ◈ღ。目前公司处在莫氏家族控股经营◈ღ◈ღ，目前董事长是莫思铭◈ღ◈ღ，是公司原董事长儿子◈ღ◈ღ。

　　目前永鼎将以“光电交融◈ღ◈ღ、协同发展”为战略◈ღ◈ღ，光通信和电力两大产业分别围绕光芯片业务和超导业务构建核心竞争力◈ღ◈ღ。

　　武汉永鼎光电子集团有限公司◈ღ◈ღ，主要从事无源光电子核心芯片◈ღ◈ღ、元器件◈ღ◈ღ、光模块和子系统的研发和生产和有源激光器芯片研发◈ღ◈ღ、生产及销售◈ღ◈ღ，是永鼎在光芯片和光器件领域的产业平台◈ღ◈ღ。第二◈ღ◈ღ：公司超导业务◈ღ◈ღ：东部超导（苏州）科技有限公司◈ღ◈ღ，主要从事超导应用研发◈ღ◈ღ、产业化基地◈ღ◈ღ，主要从事超导磁体◈ღ◈ღ、超导电缆◈ღ◈ღ、超导电力设备◈ღ◈ღ、超导产品检验检测设备的研发◈ღ◈ღ、生产◈ღ◈ღ、销售◈ღ◈ღ。

　　超导体最先被卡麦林·昂尼斯在荷兰莱登实验室发现◈ღ◈ღ，超导全称超导电性◈ღ◈ღ，是指在一定条件下电阻等于零大内亚里沙◈ღ◈ღ，电流可在其间无损流动的现象◈ღ◈ღ，具备这种特性的材料被称为超导材料或超导体◈ღ◈ღ。超导材料具有常规材料所不具备的零电阻◈ღ◈ღ、完全抗磁性（迈斯纳效应）和量子隧穿效应◈ღ◈ღ，在医疗装备◈ღ◈ღ、能源◈ღ◈ღ、交通◈ღ◈ღ、大科学工程（CFETR◈ღ◈ღ、重离子加速器）和国防等诸多领域具有独特的应用优势◈ღ◈ღ。超导可以分为低温超导◈ღ◈ღ、高温超导与室温超导◈ღ◈ღ，高温超导具备成本优势◈ღ◈ღ。超导是指某些物质在环境温度降至某一临界温度以下时◈ღ◈ღ，电阻突然变为零的现象◈ღ◈ღ。根据超导材料的临界温度◈ღ◈ღ，可将超导分为低温超导◈ღ◈ღ、高温超导与室温超导◈ღ◈ღ。其中◈ღ◈ღ，Tc（临界温度）的超导材料称为低温超导材料◈ღ◈ღ；Tc≥25K的超导材料称为高温超导材料◈ღ◈ღ；室温超导临界温度超过400KPG电子◈ღ◈ღ。相比低温超导与室温超导◈ღ◈ღ，高温超导具有一定的成本优势◈ღ◈ღ。低温超导材料一般都需在昂贵的液氦环境下工作◈ღ◈ღ，而高温超导材料临界温度较高◈ღ◈ღ，可以在液氮环境中工作◈ღ◈ღ，目前工业液氮制冷已较为成熟◈ღ◈ღ，一吨液氮的价格稳定在一千元以下◈ღ◈ღ，适用范围广且价格低廉◈ღ◈ღ；

　　上游是矿产资源◈ღ◈ღ，如铌◈ღ◈ღ、钛◈ღ◈ღ、钡◈ღ◈ღ、铋◈ღ◈ღ、锶等金属◈ღ◈ღ，是超导行业的基础◈ღ◈ღ；中游是超导材料如YBCO和BSCCO等带材◈ღ◈ღ，是超导行业的核心◈ღ◈ღ；下游是超导材料的应用◈ღ◈ღ，可以分为抗磁性应用◈ღ◈ღ，强电应用和弱电应用三类◈ღ◈ღ，强电应用包括超导输电和储能◈ღ◈ღ；弱电应用包括超导计算机◈ღ◈ღ、超导天线◈ღ◈ღ、超导微波器件等◈ღ◈ღ；抗磁性应用主要包括磁悬浮列车◈ღ◈ღ、电机◈ღ◈ღ、热核聚变反应堆等◈ღ◈ღ。

　　目前国内低温超导材料及应用占超导市场总量的90%以上◈ღ◈ღ，高温超导材料仍处于产业化初期◈ღ◈ღ。具备实用价值的高温超导材料主要包括铋系（BSCCO）◈ღ◈ღ、钇系（YBCO）◈ღ◈ღ、二硼化镁（MgB2）超导材料及铁基超导材料等◈ღ◈ღ。高温超导材料具有使用成本低◈ღ◈ღ、应用限制少等两大优势◈ღ◈ღ，现阶段在感应加热大内亚里沙◈ღ◈ღ、电力传输等领域已实现初步应用◈ღ◈ღ，在可控核聚变领域应用的可行性已得到证实◈ღ◈ღ，未来有望在更多领域代替低温超导材料◈ღ◈ღ。全球超导市场稳健增长◈ღ◈ღ，高温超导空间广阔◈ღ◈ღ。

　　在市场需求和相关技术深化融合之下◈ღ◈ღ，全球超导市场规模迎来稳健增长◈ღ◈ღ。根据Conectus数据◈ღ◈ღ，全球超导产品市场规模从2012年的51.9亿欧元增长至2022年的68亿欧元◈ღ◈ღ。高温超导方面◈ღ◈ღ，目前高温超导产业化应用得到了实质性发展◈ღ◈ღ，高温超导感应加热◈ღ◈ღ、高温超导单晶硅生长炉◈ღ◈ღ、超导磁储能◈ღ◈ღ、可控核聚变等领域的市场空间也将逐步打开◈ღ◈ღ。

　　◈ღ◈ღ。今年以来全球可控核聚变行业事件◈ღ◈ღ：2025年1月◈ღ◈ღ，我国全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）在安徽合肥首次实现1亿摄氏度◈ღ◈ღ、1066秒高约束模式“高质量燃烧”◈ღ◈ღ，创造了新的世界纪录◈ღ◈ღ，标志着我国聚变能源研究实现从基础科学向工程实践的重大跨越◈ღ◈ღ。

　　3月5日BEST项目首块顶板顺利浇筑◈ღ◈ღ，工程全面进入分区完工◈ღ◈ღ、分区交付的阶段◈ღ◈ღ；3月25日SPARC装置组装工作正式拉开序幕◈ღ◈ღ；4月3日航天晨光BEST装置杜瓦系统关键部件首次180°翻转验证圆满成功◈ღ◈ღ。

　　3月11日核聚变工业协会FIA向美国国会致信◈ღ◈ღ，建议将聚变能源纳入先进制造生产税收抵免范围◈ღ◈ღ。此前美国核聚变扩展委员会发布报告《聚变能源◈ღ◈ღ：奠定21世纪美国主导地位的关键技术》◈ღ◈ღ，提出◈ღ◈ღ：实施聚变能源战略投资计划◈ღ◈ღ，建议2030年之前投入100亿美元专项资金◈ღ◈ღ。全球多国加速核聚变项目建设◈ღ◈ღ，行业景气度不断抬升◈ღ◈ღ。

　　4月1日上海未来产业基金拟战略投资中国聚变能源有限公司◈ღ◈ღ；4月6日上海未来聚变能源科技有限公司完成7.5亿元增资◈ღ◈ღ；过去三周内中科院合肥等离子体所共发布超5.61亿元采购项目◈ღ◈ღ。后续大量增资将陆续到位◈ღ◈ღ。

　　永鼎股份的超导带材◈ღ◈ღ，已经发展到第二代PG电子◈ღ◈ღ，可相比于第一代高温超导带材BSCCO（铋锶钙铜氧）◈ღ◈ღ，第二代YBCO（钇钡铜氧）优势明显◈ღ◈ღ。材料临界温度可在绝对温度77K以上◈ღ◈ღ，是全球发现的首个能在77K以上保持超导性能的原材料◈ღ◈ღ，相比于一代的液氦降温◈ღ◈ღ，液氮成本更低◈ღ◈ღ，资源更加丰富◈ღ◈ღ。其载流能力等性能保持更加优异◈ღ◈ღ，且其结构相对简单◈ღ◈ღ，可广泛应用◈ღ◈ღ。

　　公司的超导工厂一二三期◈ღ◈ღ，目前具备带材2000km的产能◈ღ◈ღ。公司预期到2025年年底预期产能可以实现翻倍增长◈ღ◈ღ。

　　公司这块可以对比公司◈ღ◈ღ，上海超导◈ღ◈ღ。根据机构测算◈ღ◈ღ，上海超导在一级市场上的估值在200亿元左右◈ღ◈ღ。目前超导就上海超导和永鼎的东部超导◈ღ◈ღ，市场需求供不应求◈ღ◈ღ。目前上海超导在中金做上市辅导◈ღ◈ღ，预期26年可能会上市◈ღ◈ღ。公司子公司东部超导2024年超导收入2000w◈ღ◈ღ。预期2025年收入可以实现5000万左右◈ღ◈ღ。目前东部超导客户主要包含科研院所◈ღ◈ღ，比如中科院◈ღ◈ღ，清华大学等◈ღ◈ღ。战略企业客户包含联创光电◈ღ◈ღ，能量奇点◈ღ◈ღ，中核集团等◈ღ◈ღ，国网江苏电力等相关企业◈ღ◈ღ。东部超导目前产能是上海超导的一半左右◈ღ◈ღ，我们认为这块估值可以给到100亿市值合理◈ღ◈ღ。

　　光芯片是光器件的核心零部件◈ღ◈ღ，位于光通信产业链上游◈ღ◈ღ。高速光芯片是作为现代高速通信网络的核心之一◈ღ◈ღ，其性能直接关乎到光通信的传输效率大内亚里沙◈ღ◈ღ。细分来看◈ღ◈ღ，光芯片可以分为无源光器件芯片和有源光器件芯片◈ღ◈ღ。产业链中游主要以上游光芯片为基础进一步组装加工成光模块等电子器件的制造商为主◈ღ◈ღ，产业链下游包括了传统光通信设备商◈ღ◈ღ、电信市场以及数通市场等◈ღ◈ღ。其中◈ღ◈ღ，电信市场的光纤接入◈ღ◈ღ、4G/5G移动网络传输和数据中心传输等系统中◈ღ◈ღ，光芯片的质量和速率都是决定信息传输速度和网络可靠性的关键◈ღ◈ღ。

　　根据C&C的测算◈ღ◈ღ，2024年全球光芯片市场迎来强劲复苏◈ღ◈ღ，增速有望超过50%◈ღ◈ღ，2023-2027年◈ღ◈ღ，全球光芯片市场的年复合增长率将达到14.86%◈ღ◈ღ。全球光芯片市场规模在250亿左右◈ღ◈ღ。全球流量快速增长◈ღ◈ღ、各场景对带宽的需求不断提升◈ღ◈ღ，带动高速率模块器件市场的快速发展◈ღ◈ღ，25G及以上高速率光芯片市场增长迅速◈ღ◈ღ。根据Omdia对数据中心和电信场景激光器芯片的预测◈ღ◈ღ，高速率光芯片增速较快◈ღ◈ღ，2019-2025年◈ღ◈ღ，25G以上速率光模块所使用的光芯片占比逐渐扩大◈ღ◈ღ。

　　光芯片技术壁垒极高◈ღ◈ღ，目前国内光芯片大部分还是依赖海外进口◈ღ◈ღ。光芯片的技术研发和工艺开发需要结合高速射频电路与电子学◈ღ◈ღ、半导体量子力学◈ღ◈ღ、半导体材料等多个学科◈ღ◈ღ。而其复杂结构带进一步加大制备难度◈ღ◈ღ，尤其高速光芯片◈ღ◈ღ，尺寸已经逼近物理极限◈ღ◈ღ，结构设计精度◈ღ◈ღ、稳定性等要权衡兼顾◈ღ◈ღ。

　　以25GDFB激光芯片为例◈ღ◈ღ，生产过程包含量子阱外延◈ღ◈ღ、光栅结构◈ღ◈ღ、光波导◈ღ◈ღ、注入电流限制结构◈ღ◈ღ、减薄与高频电极设计和制造等多个核心环节◈ღ◈ღ，涉及超过280道生产工艺◈ღ◈ღ，在上述结构的设计和制造过程中◈ღ◈ღ，需要充分考虑芯片的光电特性◈ღ◈ღ、产品可靠性◈ღ◈ღ、制备工艺可行性等相互制约因素◈ღ◈ღ，具有较高的壁垒◈ღ◈ღ。国产替代率较低◈ღ◈ღ。在激光器芯片中目前国内集中在10G及以下中低速率激光器芯片市场◈ღ◈ღ，在 25G及以上高速率激光器芯片市场缺乏竞争力◈ღ◈ღ，目前在25G◈ღ◈ღ、50G高端芯片上◈ღ◈ღ， 国内仍以进口为主◈ღ◈ღ，主要是高通和AMD的芯片◈ღ◈ღ。国产替代率低◈ღ◈ღ，大部分厂商仍处于研发或小规模试产阶段◈ღ◈ღ。目前国产光芯片主要突破的是源杰科技◈ღ◈ღ，目前已经实现25G光芯片的量产和出货◈ღ◈ღ。

　　永鼎股份的光芯片业务◈ღ◈ღ，主要集中在武汉永鼎光电子集团有限公司◈ღ◈ღ，主要从事无源光电子核心芯片◈ღ◈ღ、元器件◈ღ◈ღ、光模块和子系统的研发和生产和有源激光器芯片研发◈ღ◈ღ、生产及销售◈ღ◈ღ，是永鼎在光芯片和光器件领域的产业平台◈ღ◈ღ。鼎芯的技术

　　核心人员来自于华为海思◈ღ◈ღ。团队目前不到100人PG电子◈ღ◈ღ。公司目前已经具备25G光芯片量产能力◈ღ◈ღ。56GEML预期25年也具备量产◈ღ◈ღ。公司的光芯片业务IDM模式◈ღ◈ღ，预期2026年开始公司光芯片收入◈ღ◈ღ：大几千万◈ღ◈ღ，现在几个大的头部客户都在接洽◈ღ◈ღ。目前也在给中际旭创等送样◈ღ◈ღ。

　　整体上◈ღ◈ღ，公司可以分为传统主业和战略新兴业务◈ღ◈ღ。公司传统主要主要是汽车线束◈ღ◈ღ，光纤光缆◈ღ◈ღ，工程线缆EPC等◈ღ◈ღ，是公司的基本盘◈ღ◈ღ。公司战略新兴业务◈ღ◈ღ，主要包含东部超导和鼎芯科技◈ღ◈ღ，业务分别在高温超导和光芯片领域◈ღ◈ღ，而这两块属于国家战略自主可控科技方向◈ღ◈ღ。同时下游需求也是高景气◈ღ◈ღ。公司主要每年收入在45亿左右◈ღ◈ღ，利润在6000万-1个亿左右◈ღ◈ღ，基本保持稳定◈ღ◈ღ。同时东部超导◈ღ◈ღ，预期2025年能实现1个亿收入左右◈ღ◈ღ，光芯片业务26年有望实现千万收入规模◈ღ◈ღ。综合永鼎股份的估值=传统主业+超导业务+光芯片业务◈ღ◈ღ，我们认为未来三年是公司涅槃重生的重要时间节点◈ღ◈ღ，公司过去10年布局的战略方向◈ღ◈ღ，有望在未来两年快速扩张发展◈ღ◈ღ。整体估值水平我们认为永鼎的合理估值在120-150亿左右◈ღ◈ღ。参考研报

　　20250415-浙商证券-可控核聚变行业深度报告◈ღ◈ღ：未来理想终极能源◈ღ◈ღ，“政策◈ღ◈ღ：产业◈ღ◈ღ：资本”有望共振

　　有“稳赚不赔”的买卖吗?“我能带你买必中彩票”看到这样的信息◈ღ◈ღ，您相信吗?巨野县公安局微信公众号◈ღ◈ღ。发布了这样一则案例◈ღ◈ღ。

　　公务员吃泡面被通报？泰州官方火速辟谣报警◈ღ◈ღ！禁止违规吃喝◈ღ◈ღ，不是吃喝都违规◈ღ◈ღ！#泰州#辟谣#公务员#通报

　　6月21日凌晨◈ღ◈ღ，日本女星明日花发文否认和周鹤年私会并进行性交易◈ღ◈ღ，希望大家不要散布谣言PG电子◈ღ◈ღ。“虽然众说纷纭◈ღ◈ღ，但《周刊文春》的报道尚未刊出◈ღ◈ღ。

　　6月18日◈ღ◈ღ，重庆市动物园内◈ღ◈ღ。却反遭对方恶语辱骂◈ღ◈ღ。随后◈ღ◈ღ，双方发生争执并撕扯起来◈ღ◈ღ。对此◈ღ◈ღ，重庆市动物园工作人员回应称◈ღ◈ღ。

　　6月20日晚◈ღ◈ღ，成都市公安局青羊区分局发布警情通报:针对近日网传“成都百花潭公园发生聚众淫乱行为”的信息大内亚里沙◈ღ◈ღ，经公安机关依法调查◈ღ◈ღ，现查明:网传所述违法事件未发生于百花潭公园及成都市行政区域内◈ღ◈ღ。pg电子游戏官方网站◈ღ◈ღ！pg电子PG电子娱乐◈ღ◈ღ。

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